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　　在市集成交火热的布景下，券商扎堆预测2025年A股投资机遇。

　　11月上旬，包括华泰证券、中信证券（维权）、中金公司、光大证券（维权）、开源证券、德邦证券等公司在内，至少有8家券商举办了2025年度投资策略会。

　　21世纪经济报谈记者梳剪发现，各大券商在预测2025年A股投资策略时，回话了市集较为和顺的两大主题：一是2025年，A股市集能否简直迎来回转；二是哪些A股行业板块具备投资契机。此外，ETF主题也成为券商年度策略会的一大看点。

　　光大证券判断，短期内，市集来回或仍然围绕政策预期张开，但推测畴昔将缓缓插足政策不雅察期和经济数据考证期。中金公司则指出，2024年市集驱能源主要体现为估值开导，2025年能否由估值驱动告捷切换至基本面驱动至关挫折。

　　焦点一：2025年A股行情演绎逻辑

　　自11月5日以来，A股成交额诱骗7个来回日跨越两万亿元。火热的市集行情能否延续至2025年，成为现时投资者最为和顺的话题。

　　预测2025年，中金公司指出，仍需正视宏不雅范式滚动对经济基本面的挑战，但市蚁集期底部或已在2024年出现，会否罢了趋势回转取决于政策能否最终扭转低通胀环境、改善投资者预期。2024年市集驱能源主要体现为估值开导，2025年能否由估值驱动告捷切换至基本面驱动至关挫折。

　　“本年底至明岁首仍处于政策发力的关键窗口期，预期变化或将对估值开导节拍产生影响，中期市集阐扬取决于事迹拐点证据和回升弹性，估值驱动向事迹驱动切换的经由也不免弯曲，咱们觉得市集变化频率或较2024年更高，但振幅可能小于本年。”中金公司暗意。

　　同期，中金公司提到，洽商我国住户往时几年储蓄入款络续积攒、A股投资环境初步开导、外资对A股尚处于低配等，不行忽视A股履历长周期回调后，国内住户钞票和全球资金成立需求或有更积极的旯旮变化，有望撑持指数阐扬。

　　光大证券则推测，2025年A股盈利增速将开导至10%以上，政策的络续撑持以及收货效应带来的资金流入将有望进一步普及市集估值，A股指数阐扬仍然值得期待。

　　从节拍上看，光大证券指出，短期内，市集来回或仍然围绕政策预期张开，但推测畴昔将缓缓插足政策不雅察期和经济数据考证期，因而畴昔的中央经济职责会议及经济数据值得和顺，2024年12月与2025年3月或将是市集行情演绎的挫折时辰节点，一季度之后和顺经济与盈利的骨子开导程度。

　　市集作风方面，华泰证券判断，基准情形下，现时至来岁上半年，小盘+红利的哑铃作风占优：2025年下半年，作风可能切换至大盘成长。

　　华泰证券评释，现时至来岁一季度，货币宽松有望加码，而通胀因子尚未复苏，国内流动性分拨环境偏向“脱实入虚”，市集微不雅流动性活跃，而实体经济流动性的诉求尚不彊，同期好意思元有上行风险，压制外资流入，上述两点均成心于小盘股阐扬。

　　举座上看，中信证券判断，A股现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上。其分析，中枢城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利齐将迎来周期上行的新起头，A股的投融资生态、投资者生态、居品生态也站上了全新的起头；个东谈主投资者和机构投资者资金奋发于入场将是行情的主驱动，ETF将成为挫折的成立器用，市集作风主导将由个东谈主投资者缓缓切换至机构投资者。

图片来源：摄图网

　　焦点二：科技、新兴产业、耗尽、先进制形成投资关键词

　　中信证券觉得，在马拉松行情中，绩优成长、内需耗尽、并购重组将成为三条挫折赛谈。

　　具体而言，绩优成长概念，中信证券冷漠和顺预期强化的自主可控干线，以及技能驱动的新兴产业机遇。一是重心和顺以半导体先进制程及开导、材料、零部件、信创为代表的中枢供应链与卡脖子方法。二是和顺发展新质坐褥力带来的产业升级投资机遇。可重心和顺AI结尾、智能汽车、生意航天三大领域。

　　对于内需耗尽，中信证券冷漠从本年年末到来岁年中，在耗尽板块内的成立策略从攻守兼备渐渐递进到弹性品种：现时冷漠主要成立攻守兼备的耗尽互联网、低估值高呈文且盘算有望最初企稳的乳成品、人人餐饮等必需板块；而洽商预期先行带动的耗尽成立需求，顺周期特征显明的餐饮供应链、酒类、东谈主力资源行状、旅店等行业有望凸显弹性，冷漠缓缓增配。

　　对于并购重组领域的契机，中信证券冷漠投资者把抓两类契机：一所以产业链整合、作念大作念强为导向的产业内并购重组，重心和顺电子、医疗器械、汽车零部件等领域；二所以发展新质坐褥力、产业升级为导向的跨产业并购，重心和顺已公告“限度权变更”或实控东谈主有体外钞票的企业。

　　中金公司则冷漠和顺四条干线：一是景气成长，和顺估值络续指责、基本面预期有望迎来出清拐点的成长产业，能够受到政策撑持和AI产业趋势催化的领域，包括锂电板、高端制造，半导体、耗尽电子、软件等为代表的科技软硬件等；二是韧性外需，和顺潜在冲击相对小、外需韧性强的领域，如电网、商用车、家电等，以及全球订价的资源品；三是新式红利，高股息公司联结现款流及股息率成立，新视角和顺食物饮料等泛耗尽领域；四是政策撑持，和顺并购重组、破净开导以及方位政府化债等嘱托笃定性高、络续性较好的政策及成本市集改变对相干领域的影响。

　　此外，中金公司还提到，周期性的波动及结构性的趋势，同期重复政策与事件性的催化，也提供了较多主题性契机。其冷漠2025年和顺如下主题：并购重组、东谈主工智能及新质坐褥力、化债受益、超跌优质龙头、以旧换新政策和耗尽场景开导、好意思联储降息等。

　　华泰证券则研判，2025年A股有两条投资干线。第一，现款流收益率较高的地产基建链（建材/厨电/家居/建筑）、内需耗尽（食物饮料/好意思护/社服）。第二，新能源等先进制造的估值开导契机，以及受益于利率弧线笔陡化的保障、盈利周期或触底的医药。

　　华泰证券分析，本年前三季度，新能源乘用车零卖量同比增长37.4%，名额以上单元家电和音像器材类零卖额同比增长4.4%。相较2008—2009年以及2015—2016年，本轮内需刺激政策相对前置，国内有用需求不及可能是更径直的触发身分。而按照前述两轮刺激政策的教训，若出口进一步转弱，内需刺激政策可能进一步加码。

　　焦点三：指数订价权开动崛起

　　值得一提的是，跟着ETF市集赶快发展，指数化投资在机构钞票成立中演出着越来越挫折的脚色。

　　中信证券指出，机构投资者的指数鸿沟不休拓宽，待业金、主权基金、保障资金等大型机构均是指数化趋势的挫折参与者。以ETF行为主要底层钞票、提供定制化成立有策动的Model Portfolio业务正在冲突发展。

　　联结2025年的成立环境，中信证券冷漠重心和顺以相对收益为方针的“红利+科技”ETF成立策略、行业主题ETF轮动成立策略；及以系数收益为方针的多钞票ETF成立策略、“固收+红利”成立策略。

　　此外，中信证券分析，ETF市集近一年来呈现历史级发展态势，数目跨越千只，限制冲突3.5万亿元。2023年以来，1.53万亿元资金流入股票ETF，市集诊疗阶段的压舱石功能和反弹时期的助推作用得以彰显。大型战术投资者持有ETF限制已超万亿元，北向ETF来回日渐活跃，保障、年金等长线资金络续加大成立力度，扣除中央汇金的持仓后，A股ETF由其他机构和个东谈主投资者持有的限制比例差别为26%和41%。

　　“大指数期间，Beta器用传导逻辑进一步强化，对市集的影响驱逐忽视。指数基金持股市值在2024年三季度初次杰出主动职权基金，ETF成交占A股成交比例升至近10%，指数订价权开动崛起。”中信证券进一步谈谈，ETF资金流对市集作风与行业走势有挫折影响，2024年龄首沪深300以及9月末科创50的强势阐扬受到相干ETF大幅流入的径直影响，银行往时一年的逾额阐扬与沪深300ETF大幅流入高度相干。

　　对于ETF行业成立，中信证券冷漠怜爱价钱身分，成立强景气行业，而科技板块成长性则相对肃肃。

　　（作家：易妍君 剪辑：巫燕玲）

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